资本市场互联互通十年不寻常

11月17日，香港与内地资本市场互联互通机制迎来10周年。2014年的11月17日，沪港通正式启动，首次通过两地金融基础设施的连接，让投资者可以委托本地券商并经由本地交易所和结算公司买卖对方市场股票，开创了全新的资本市场开放模式。之后，深港通、债券通、互换通等机制接续开通，互联互通的覆盖面、参与度、灵活性不断拓展，成为新时代“一国两制”成功实践的生动体现。

互联互通10年来，交出了一份亮丽的成绩单。2024年前三季度，北向和南向交易的日均成交额分别为1233亿元人民币和383亿港元，比10年前分别增长21倍和40倍。前三季度的北向交易额度占到内地市场成交总额的6.7%，南向交易额度占到香港市场成交总额的16.9%。10年间，互联互通机制下的跨境交易规模达到177万亿元人民币。正是如此充沛的源头活水支撑起两地资本市场的稳定繁荣。

海量的成交额背后是互联互通机制的不断成熟和完善。10年间，能参与的投资者越来越多，能买卖的投资产品越来越多。截至2024年9月，共有260多家香港经纪商参与沪深股通业务，开展港股通业务的内地证券公司超过100家，北向互换通吸引了65家境外机构入市。自2015年起，内地公募基金、保险资金、年金基金等机构陆续获准参与港股通业务。沪深港通下合资格的可交易股票超过3300只，覆盖了沪深港三地市场上市公司总市值的90%、成交规模的80%以上。港股不同投票权架构公司、生物科技公司、外国公司、上交所科创板公司等先后被纳入交易范围，为境内外投资者提供了更多选择。

互联互通机制持续推进的10年，也是内地资本市场国际吸引力不断提升的10年。互联互通机制推动A股和国债纳入MSCI、摩根大通等全球主流指数，吸引境外投资者增持内地资产。截至2024年9月，境外投资者持有的内地证券资产总额近7.6万亿元人民币，与2018年6月MSCI首次纳入A股时相比，增长逾4.7万亿元人民币。短短6年多时间，债券通“北向通”的日均成交量已由开通首月的15亿元人民币增长至2024年前9个月的439亿元人民币。

互联互通带来的另一个效应是互利互济。10年间，香港和内地资本市场均经历了多次剧烈波动，正是由于南北向资金流入渠道的存在，双方资本市场各增加了一个注入稳定性的接口。从历史数据看，在开通以来的2200多个沪股通和深股通交易日中，北向资金在约45%的沪深300指数下跌交易日逆势净买入A股。在香港资本市场受多重因素影响、面临流动性挑战的年份，港股通始终保持稳健净流入。例如，在2021年、2022年、2023年，香港恒生指数分别下跌14%、15%、14%，南向资金分别保持着4544亿港元、3863亿港元、3188亿港元的净流入规模。

10年辛苦不寻常。香港与内地资本市场互联互通的成就是有目共睹的，这是两地监管机构锐意创新的成果。经过了法规更改、技术突破、模式改进等一系列努力，互联互通机制才有了更多的投资产品、更多的投资者、更便利的结算安排。这些努力离不开新时代的大背景，那就是香港依然是内地与世界的超级联系人和超级增值人，中国依然是海外投资者长期关注、持久投放的高价值目的地。也正因如此，互联互通的下一个10年，必将有更精彩的表现！